上周五是七月最後一個交易日，阿爺在新加坡A50期指結算後，托市力度放鬆了一點，內地股市回軟，上證綜指跌1%，收報3663點。港股在尾段神奇反彈，收市倒升138點，收報24636點，升幅0.6%。在內地水頭不足，沒有熱錢來港炒股，港股回復外資主導的市況。
上周尾段，阿爺連發政治經濟大招，十分惹人注目。上周四中央政治局開會，不久傳出前中央軍委副主席郭伯雄給開除黨籍的消息。早前郭伯雄兒子被拉下馬，大家都以為郭伯雄快將落鑊，但時間一拖再拖，與此同時，官媒的反腐聲音也減弱了，叫人懷疑中央會否處理郭伯雄，誰知上周四就突然爆出郭伯雄開除黨籍、移交法辦的消息，其後更宣佈擢升十個上將，顯示阿爺繼續向貪腐集團開炮，習大大如此大量提升軍中高層，也是在展示肌肉，顯示全軍在他的掌控之中。
大打貪腐宣戰反攻
此前一直傳聞，內地近期的大跌市，不純粹是炒家沽空，也可能是貪腐集團向新領導層反撲的行為。過去38日內地打了9隻大老虎，特別最近一星期打虎打得特別大力，例如七月二十四日打倒河北省委書記周本順，他是前政治局常委周永康的人。中央大力處理郭伯雄和加大力度打老虎，很可能是新領導層在跌市後加強向貪腐集團反擊。睇內地股市，不能不睇政治呀。
在上周的政治局會議，阿爺提到要有危機及風險的管理意識，要及時發現並果斷處理各種矛盾及風險。要應對風險的說話，過去未有在政治局會議講過，顯然是針對七月的股市風波，對經驗不足，未能果斷處理作出檢討。
另外，政治局會議論及很多經濟上的問題，其中提到經濟動力不足，下行壓力依然較大。因此，要堅持經濟建設，保持宏觀政策連續性、穩定性。保持財政政策不變、以及加大公共支出的力度。由此可以推斷，內地下半年的貨幣寬鬆政策不會改變，會加快推出重大工程建設，以貨幣政策和財政政策挺經濟。
內地申萬的宏觀分析話，去年十月時他們作出預測，話內地由去年起會4次減息、6次降準。到目前為止，人行已經減了4次息，一年期的基準利率也從一年前的3厘下降至現時的2厘，估計再減息的空間不大。未來中央將以降準或定向降準為主，估計會再降低150個基點。
維持寬鬆有機降準
阿爺六月底為了救市，使出減息、降準雙響炮，七月是救災月，沒有再出招，目前市場略定，我估計八月應該仍有降準空間。
不過，看阿爺近期發功，似乎不止於用打擊貪腐集團和用貨幣財政政策支持經濟咁簡單。上周五，人行發佈諮詢文件，建議大幅收緊網上支付金額，單日累計金額最多5000元人民幣，每年累計上限為20萬元。消息一出，即時令市場估計，像阿里巴巴的支付寶及財富通這些第三方支付商，未來營運將受到根本性影響。
人行的文件提到，在網上通過兩種方式認證（密碼及短訊兩種形式確證）的網上交易，單日消費最高5000元，如果像微信這樣只用一種方法密碼作確認的，將單日消費限制在1000元以內。消息即時惹起網上極大反應，以為將來網購的最高限額只有5000元，這樣就連一部iPhone6也買不到。後來官方澄清，以上的金額限制，只適用於支付商簡易的支付方式，如果透過網上銀行或信用卡方式去支付，則沒有金額限制。
限制支付網企受壓
政策不是針對網購，是針對網絡巨企開發的第三方支付商。由於阿里巴巴的淘寶網及「支付寶」是內地最大網購商和支付商，所以受到影響最大。阿里巴巴在美國上市，但資產未有包括其網上的支付系統「支付寶」，「支付寶」由馬雲的螞蟻金服公司持有，正在安排上市。一直以來，「支付寶」被認為是可以發展成網上銀行及網上金融機構。但如今在單日及每年轉換金額限制政策出台後，客觀上令到這些網上支付工具，只能用作小額交易，不再可以發展成網上銀行，很難變成網上存款或大額投資理財工具。
受消息影響，在美國上市的阿里巴巴股價下跌了2%，未算太大，主要因為政策是影響支付工具而不是影響網購，估計騰訊（700）股價會受到少少影響。固然，首當其衝是馬雲的螞蟻金服，但由於仍未上市，對市值的影響未能反映出來。但一眾依附在阿里巴巴和騰訊做支付或金融相關業務的公司，估計會有較大衝擊。
內銀受惠頂住指數
政策最大受惠者自然是內地銀行了，互聯網金融一直是內銀的重大潛在競爭者。由於李克強總理向來十分鼓勵「互聯網+」的發展，讓人擔心政府最後會開放這些網上支付巨企去經營銀行業務，對內銀造成重大挑戰。如今人行一錘定音，網上支付的未來發展空間大受限制，內銀受網企的威脅也可以解除，內銀發展前景穩定，這是內銀的利好消息。對於工行（1398）及建行（939）而言，雖然面對利率逐步市場化，又或者貸款質素等等問題，但在阿爺政策調控下，這些風險相對可控，但互聯網金融的發展，卻是較大的變數，如果阿爺放大互聯網金融發展的空間，對內銀的影響，非常深遠，現時狀況剛好相反，為內銀的未來，掃除了重大威脅。四大內銀如建行（939），上周五收6.33元，現價5.6倍PE，5.9厘息，並不算貴。
在七月的股災中，一直有傳聞說網企與「空軍」有關，國有銀行、國有證券行是護國軍。如今風波剛過，阿爺便出招壓抑網企，支持國有銀行，恐怕都是這種觀感的體現。而且國有銀行是指數的主力股，推出有利它們的政策，支持它們的股價，有利頂高內地指數。阿爺不能永遠托市托下去，要令指數成份股有良好獲利空間，改善業績，這些大藍籌自然有人買，指數自然有支持。未來要注意事態發展，對香港網企股票的壓抑性影響。不要期望這類過去當炒股票，未來還會像過往般好炒，反而要小心控制這類股票的風險，例如阿里巴巴系的股票，就有壓力。
高盛睇好叫買港股
另一方面，港股近期相對強了一點，其中一個相關現象是港元匯價持續高企，上星期以美元兌港元收於7.75港元，港元匯價仍接近強方兌換保證附近。港元強勢，顯示有資金流入，不應對港股看得太淡。
值得留意的是高盛的全球首席策略師奧本海默話，近期內地跌市，雖然增加了外界對中國穩定金融的能力有顧慮，但股市下跌也衍生了機會，特別是港股。
奧本海默話，以估值而言，內地大市回落以後，內地上證市盈率20倍，深圳中小板市盈率仍有50倍，股價依然不便宜。但奧本海默認為，中國不同地區的股市，正以完全不同的市盈率交易股票。他特別提到很多在香港上市的中國股票，當中有很多股票的股值，相當吸引。在香港上市的內地藍籌股，市盈率只有9.5至10倍，以歷史估值水平而言，相對便宜很多。高盛的意見，市場上有相當影響力，她睇好香港的內地藍籌股，相信會引來投資者注意。
估計八月股市仍然不會平靜。新加坡上市的富時A50指數期，上月未平倉合約上月高峰時有65萬張，現時仍有50萬張，貨值極大，顯示很多淡友仍未死心，轉倉繼續炒作，所以八月股市仍會大上大落，特別是臨近月尾的時候，可能也重演七月的一幕，淡友插低，阿爺頂高。我覺得經過大跌市一役，看股市已不能像過往樂觀。不過，股市已回落不少，大體上轉趨穩定，阿爺仍在大力發功還擊，估計在北戴河會議之後，還會有利好政策出爐，承托經濟。九月以後，市場會變得比較樂觀，所以，這個月是候機低吸的時候，可以等待股市插低些時買貨，但不宜高追。
陸羽仁
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